WP-Pensionsgeschäft - Details
Risikoarme Liquidität
Aus Sicht des Pensionsgebers sind WP-Pensionsgeschäfte wichtige Instrumente zur Verbesserung der Liquiditätslage, da hier ein Cashübertrag gegen Stückelieferung erfolgt. Aufgrund der Wertpapierbesicherung (Cash Flow) besitzen WP-Pensionsgeschäfte im Gegensatz zu Geldmarktgeschäften ein relativ geringes Risiko. Daher werden geringere Kreditlinien benötigt bzw. Kreditlinien sind wegen der geringeren Risiken höher ausschöpfbar. Darüber hinaus können Laufzeiten individuell gewählt und auf jeden Anlagehorizont abgestellt werden.
Kassaverkauf und Rückkauf
Das WP-Pensionsgeschäft hat den Charakter eines besicherten Darlehens. Es besteht aus einem Kassaverkauf von Wertpapieren. Der Pensionsgeber erhält den Gegenwert der übertragenen Wertpapiere in Geld, dafür zahlt er Zinsen in Höhe der WP-Pensionsrate (Reporate). Er verpflichtet sich, die Papiere zu einem im voraus festgelegten Preis und Termin zurückzukaufen (klassisches Repogeschäft).
Geschäftsformen
WP-Pensionsgeschäfte werden hauptsächlich als Repos und seltener als Buy/Sell-Backs durchgeführt. Buy/Sell-Backs sind Transaktionen, die sich aus zwei zeitlich getrennten Geschäften zusammensetzen. Ein Kassakauf von Wertpapieren wird mit einem Terminverkauf kombiniert.
Repo
Folgende Punkte sind charakteristisch:
- die Zahlung der Repozinsen erfolgt getrennt vom Grundgeschäft
- Geschäftsgrundlage ist ein standardisierter Rahmenvertrag
- eine Angleichung der Sicherheiten während der Laufzeit ist möglich
Struktur Repo
Die WestLB (hier als Pensionsnehmer) schließt mit einem ihrer Kunden (Pensionsgeber) ein WP-Pensionsgeschäft vom 18.01.2012 bis 25.01.2012 über nominal 25 Mio. Euro Bundesanleihen ab. Die vereinbarte Reporate beträgt 0.15% p.a.. Der Kunde legt die ihm zufließenden Mittel zu einem Zins von 0,30% p.a. am Geldmarkt an.
| Wertpapier: | 6% Bundesanleihe, fällig 20.6.16, ISIN DE0001134468 |
| Nennwert: | 25.000.000,- Euro |
| Kassakurs: | 122,80 |
| Laufzeit: | 18.01.2012 bis 25.01.2012 |
| Reposatz: | 0,15 % p.a. |
| Marktwert: | 30.700.000,- Euro |
| + Stückzinsen (212 Tage): | 868.852,45 Euro |
| All-In Preis: | 126,28 (Marktwert + aufgelaufene Stückzinsen;aufgerundet als Prozentnotiz) |
| Start Cash: | 31.570.000,- Euro |
| Repozins: | (31.570.000,- x 0,15 x 7) / (100 x 360) = 920,79 |
| End Cash: | 31.570.920,79 |
| Ertrag Geldmarkt: | (31.570.000,- x 0,30 x7) / (100 x 360) = 1.841,58 |
| Ertrag / Pensionsgeber: | 1.841,58 - 920,79 = 920,79 |
| Ertrag: | 920,79 Euro |
Reporate
Sie orientiert sich an den Geldmarktsätzen mit der gleichen Frist und der Nachfrage- und Angebotskonstellation für das jeweilige Wertpapier. Für die Höhe der Reporate sind generell folgende Faktoren maßgebend:
Laufzeit, Angebots- und Nachfragestruktur beim Collateral, Bonität des Emittenten, Bonität des Pensionsgebers.
Wenig nachgefragte Wertpapiere bezeichnet man als "general collateral", stark nachgefragte bezeichnet man als "special collateral".
Laufzeit
Volumen und Laufzeit der WP-Pensionsgeschäfte sind individuell vereinbar.